厚壁方管更具上沖優(yōu)勢，有望繼續(xù)領(lǐng)漲市場

   卷螺差重新修復(fù)之后，螺強(qiáng)卷弱的態(tài)勢是否會在下半年扭轉(zhuǎn)；卷板是否會在供應(yīng)減少、價格調(diào)整到位后，接過領(lǐng)漲大旗！我們看到，昨日鋼坯下跌50元/噸，市場心態(tài)出現(xiàn)恐慌后，厚壁方管跟跌意愿更強(qiáng)，但我們也要看到另一面，價格下跌中，厚壁方管維持比較旺盛的需求，庫存維持偏低水平，基本面并不支持市場深度調(diào)整。具體來看：

   淡季不淡，7-8月份，厚壁方管價格加速上漲，北京厚壁方管最高漲幅近500元/噸，而天津熱卷只有近200元/噸。所以厚壁方管價格調(diào)整幅度或深度超出部分商家的預(yù)期也就可以理解了。我們看到圖一，建材的鋼廠利潤明顯好于其他品種，導(dǎo)致在唐山、武安鋼廠限產(chǎn)的情況下，鐵水主要傾向于厚壁方管生產(chǎn)，而熱卷的產(chǎn)量稍有減少。8月中旬，卷螺差最低達(dá)到-139元/噸，隨后逐漸修復(fù)，本周卷螺差轉(zhuǎn)正，甚至最高達(dá)到正向20-30元/噸。

   厚壁方管的旺盛需求下，并沒有出現(xiàn)庫存積壓，反而是8月份鋼廠開始資源南下，對周邊市場的投放量微降，特別是河鋼資源，依然有部分規(guī)格緊缺的狀況，京津冀市場庫存較去年同期低2.51萬噸。熱軋則依然維持不溫不火的態(tài)勢，除空調(diào)產(chǎn)業(yè)外，下游家電行業(yè)都維持較低增速。

   7月份開始，全國刮起了限產(chǎn)風(fēng)，特別是7月20日到8月底，唐山高爐限產(chǎn)25%，卻在需求傳統(tǒng)淡季、徐州部分鋼廠復(fù)產(chǎn)的影響下，限產(chǎn)帶來的供給下降效果大打折扣，以至于8月全國庫存幾乎沒有變化。再加上價格也處于歷史的相對高位水平，前期的存貨利潤也比較豐厚。圖二為京津冀螺紋鋼和熱軋產(chǎn)量對比，從圖中可以看到，7月份開始，熱軋產(chǎn)量下降，而螺紋鋼產(chǎn)量則維持高位盤整的水平。

   8月31日，唐山鋼企部分已完成減排任務(wù)，統(tǒng)計約9家鋼企9座高爐陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，復(fù)產(chǎn)高爐日產(chǎn)鐵水理論產(chǎn)量約2.27萬噸。市場預(yù)期的限產(chǎn)力度放松，得到證實，價格調(diào)整的速度亦有加快。雖然預(yù)期市場中期依然向上，但短期調(diào)整超出預(yù)期，也是可以理解了。

   4月份開始，京津冀厚壁方管庫存持續(xù)下降，直到7月份才出現(xiàn)低位震蕩的態(tài)勢，而熱卷庫存波動性相對較小，見圖三。9月是傳統(tǒng)的消費旺季，根據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計，前7月房地產(chǎn)施工面積和新開工面積同比分別增長3%和14.4%，增幅仍在提高，在高溫消退和雨水減少的9月，地產(chǎn)用鋼將有增長的表現(xiàn)。在此基礎(chǔ)上，可以看到金九銀十，厚壁方管價格將繼續(xù)表現(xiàn)，而板材受季節(jié)性因素影響相對較小。

   綜上所述，隨著金九的到來，市場將迎來黃金坑，庫存有望繼續(xù)下降，而在國家貨幣政策適度寬松，基建投資有望增速。市場價格經(jīng)過調(diào)整，前期鎖貨或低價囤貨資源流入下游，新到資源維持高成本。品種上，厚壁方管更具上沖優(yōu)勢，有望繼續(xù)領(lǐng)漲市場。

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